全称：
金信核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金
| 管理费率 | 1.20%（每年） | 托管费率 | 0.10%（每年） |
| 销售服务费率 | ---（每年） | 最高认购费率 | 1.00%（前端） |
| 最高申购费率 | 1.20%（前端） | 最高赎回费率 | 1.50%（前端） |
业绩比较基准：
沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50% , 跟踪标的:该基金无跟踪标的
投资目标：
本基金通过投资于具有核心竞争力的优质上市企业,分享其在中国经济增长的大背景下的可持续性增长,在严格控制风险的前提下,力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。
投资范围：
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包括主板、中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、债券(包括国债、金融债券、企业债券、公司债券、央行票据、地方政府债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券、次级债券及其他经中国证监会允许投资的债券或票据)、同业存单、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但需符合中国证监会相关规定。如法律法规或中国证监会以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
投资策略：
本基金通过行业分析及比较,深度挖掘具有核心竞争力的优质公司,等待合适时机介入并中长期持有策略。同时,本基金管理人将综合考虑债券及其他金融衍生产品的特性,依托投研团队的支持,从利率、信用等角度进行深入价值研究,在不断优化组合资产的情形下,力争获得可持续的、超出业绩比较基准的投资收益。
1、大类资产配置策略
本基金在《基金合同》约定的范围内实施稳健的整体资产配置,根据各项重要经济指标分析宏观经济发展变动趋势,判断当前所处的经济周期,进而对未来做出科学预测。在此基础上,结合对流动性及资金流向的分析,综合股市估值水平和债市收益率情况及风险分析,进行灵活的大类资产配置进而在固定收益类资产、权益类资产之间进行动态配置,确定资产的最优配置比例和相应的风险水平。具体来说,本基金的资产仓位控制如下:
本基金将综合考虑市场整体估值水平、宏观景气度,同时基于基金管理人对市场未来的判断来评估系统性风险,进而决定股票资产的投资比例。具体而言,本基金将采用沪深300指数作为市场代表指数,基于该指数的估值(PE)近10年所处的历史水平位置,结合经济增速、利率水平、货币增速、就业率、失业率等市场宏观景气度指标作为判断依据,来调整股票资产比例配置。
当沪深300指数的市盈率PE位于近10年历史的90分位及以上、宏观景气度下降且管理人认为股票市场将出现系统性风险时,原则上本基金将降低股票资产配置比例,本基金的股票资产占基金净资产的比例为0%-50%;
当沪深300指数的市盈率PE位于近10年历史的90分位以下和历史10分位(含)以上、宏观景气度上升且管理人认为股票市场出现系统性风险的可能性不大时,本基金的股票资产占基金净资产的比例为50%-90%;
当沪深300指数的市盈率PE位于近10年历史的10分位以下、宏观景气度上升且管理人认为股票市场出现系统性风险的可能性不大时,原则上本基金将提高股票资产配置比例,本基金的股票资产占基金净资产的比例为60%-95%。
2、核心竞争力分析策略
本基金通过行业分析及比较,深度挖掘具有核心竞争力的优质公司,等待合适时机介入并中长期持有策略。本基金所称“核心竞争力”是指公司在中国经济转型、政策变化或行业不同周期中取得可持续的竞争优势的保证,具有一定核心竞争力和良好成长前景的公司。核心优势行业及上市公司遴选的标准在于:
1)行业:本基金将重点关注行业增长前景、行业利润前景和行业成功要素。对行业增长前景,主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等;对行业利润前景,主要分析行业结构,特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构的分析形成对业内竞争的关键成功要素的判断,为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基础。
2)上市公司的评估从盈利和估值两方面进行:①盈利指标:营业利润率、净资产收益率、主营业务收入增长率之一在行业中从大到小排名前50%的上市公司;②估值指标:市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)之一在行业中从小到大排名前50%的上市公司。
本基金对行业核心优势及其持续性进行全面系统的研判,结合估值和盈利两个方面的定量评估,选择盈利增长潜力大、估值合理的核心优势公司进行证券投资。在此基础上,本基金还将对上市公司的品牌、研发、公司治理、商业模式等方面进行定性的筛选,进一步完善核心竞争力分析策略。其中重点考察以下几个方面:
1)品牌优势。品牌是企业实力的综合体现,具有品牌影响力的公司往往更易获得市场及客户的认可,在企业融资、产品销售等方面能具备比较优势。在长期行业竞争中,经过市场优胜劣汰,留下来的一般是品牌知名度高,竞争力强的企业。本基金筛选各行业中主营业务收入、归属母公司净利润规模处于前列及成长性突出的代表性品牌公司。
2)研发优势。本基金重视那些在研发方面投入较大的公司,一般这样的公司能够建立自身的护城河,具有较好的长期竞争力。定量筛选指标包括研发人员数量占比、研发投入占营业收入比例、资本化研发支出占研发投入的比例、专利数量、成果转换效率等,定性分析包括高级管理人员的技术背景、研究团队成员技术实力、产品研发体系建设等情况。
3)治理规范。本基金筛选股东结构稳定、公司发展目标清晰、有合适的激励措施,管理层稳健高效、信息披露透明,生产管理、费用控制、成本管理等方面优于同行业,能够重视中小股东利益,具有可持续发展路径的公司。本基金关注过去5年公司主要股东及管理层变化、未来3-5年发展战略、员工激励计划、定期报告披露情况及投资者关系管理等因素。
4)商业模式清晰。商业模式是企业战略规划的重要内容,清晰的商业模式才可能给公司带来差异化的竞争优势,长期给股东带来回报。本基金主要关注公司的各季度经营情况、产品及服务、毛利率、市占率、现金流、并购重组等变化,进而验证并筛选商业模式清晰可靠的公司。
3、股票投资策略
本基金的股票投资在核心竞争力分析策略的基础上,采用定量和定性相结合的方式,力争为基金持有人获取长期持续稳定的投资回报。
(1)个股投资策略本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择,对企业基本面和估值水平进行综合的研判,精选优质个股。
1)定量筛选:定量分析方法通过对公司财务指标、盈利指标、成长指标和估值指标等进行综合评估,选择财务健康、成长性好、具有估值优势的“核心竞争力”上市公司。
i、财务指标:财务指标主要用于评估公司在应对不同宏观经济周期和产业周期阶段的财务的能力。财务指标包括资产负债率、资产周转率、流动比率等;
ii、盈利指标:盈利指标主要用于评估公司持续发展能力及盈利能力,主要考察近两年平均净资产收益率(ROE)、平均投资资本回报率(ROIC)等;
iii、成长指标:成长指标主要用于评估公司未来发展趋势与发展速度,反映了企业未来的发展前景。成长指标包括净利润增长率、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、每股收益增长率等;
iv、估值指标:估值指标主要用于评估公司相对市场和行业的相对投资价值,选择目前估值水平明显较低或估值合理的以及未来预期估值较低的上市公司。估值指标包括市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市销率(PS)等。
2)定性筛选:本基金还将通过投资研究团队的定性研究分析,选择具有核心技术、核心竞争力、创新能力优秀、管理能力强、企业信息公开透明的具有成长潜力的上市公司,进一步补充和完善备选股票库。
4、债券投资策略
(1)债券投资组合策略:本基金在综合分析宏观经济、货币政策的基础上,久期管理和信用风险管理相结合的投资策略。在债券组合的具体构造和调整上,本基金综合运用久期调整、收益率曲线形变预测、信用利差和信用风险管理、回购套利等组合管理手段进行日常管理。
1)久期调整本基金通过宏观经济及政策形势分析,对未来利率走势进行判断,进而确定组合整体久期和调整范围。
2)收益率曲线形变预测收益率曲线形状的变化将直接影响本基金组合中长、中、短期债券的搭配。本基金将结合收益率曲线变化的预测,适时采用子弹、杠铃或梯形策略构造组合,并进行动态调整。
3)信用利差和信用风险管理信用利差管理策略决定本基金资产在不同类属债券资产间的配置策略。本基金将结合不同信用等级债券在不同市场时期的利差变化及收益率曲线变化调整公司债、企业债、金融债、政府债之间的配置比例。本基金还将综合评估不同行业以及单个企业的公司债或短期融资券在不同经济周期收益率及违约率变化情况,以决定不同行业公司债或短期融资券的投资比例。
4)回购套利:本基金将适时运用多种回购交易套利策略以增强静态组合的收益率。比如运用跨市场套利、回购与现券的套利、不同回购期限之间的套利进行相对低风险套利操作等。
(2)个券选择策略:在个券选择上,本基金综合运用核心竞争力分析策略、利率预期、收益率曲线估值、信用风险分析、隐含期权价值评估、流动性分析等方法来评估个券的投资价值。具有以下一项或多项特征的债券,将是本基金重点关注的对象:
1)公司符合核心优势行业及上市公司的遴选标准,并且在品牌、研发、公司治理、商业模式上具备多个方面的突出优势;
2)利率预期策略下符合久期设定范围的债券;
3)资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有较大改善的企业发行的债券;
4)在信用评级等因素基本一致的前提下,高债息的债券;
5)在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下,运用收益率曲线模型或其他相关估值模型进行估值后,市场交易价格被低估的债券;
6)公司基本面良好,具备良好的成长空间与潜力,转股溢价率和投资溢价率合理、有一定下行保护的可转债;
7)在合理估值模型下,预期能获得较高风险-收益补偿且流动性较好的资产支持证券。
(3)可转换债券及可交换债券投资策略:可转换债券和可交换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性,具有抵御下行风险、分享股票价格上涨收益的特点。本基金将选择公司基本素质优良、其对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券和可交换债券进行投资,并采用期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,以合理价格买入并持有。
5、资产支持证券等品种投资策略
资产支持证券是以特定资产组合或特定现金流为支持的一种可交易证券,导致其存在较高的信用风险和利率风险。受资产支持证券市场规模及交易活跃程度的影响,资产支持证券可能无法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出,存在一定的流动性风险。
本基金投资资产支持证券将采取自上而下和自下而上相结合的投资策略。自上而下投资策略指本公司在平均久期配置策略与期限结构配置策略基础上,运用数量化或定性分析方法对资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险溢价、税收溢价等因素进行分析,对收益率走势及其收益和风险进行判断。自下而上投资策略指本公司运用数量化或定性分析方法对资产池信用风险进行分析和度量,选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。
6、国债期货投资策略
国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系,对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的长期稳定增值。
7、股指期货投资策略
本基金将以投资组合的避险保值和有效管理为目标,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,适当参与股指期货的投资。利用股指期货流动性好,交易成本低等特点,在市场向下带动净值走低时,通过股指期货快速降低投资组合的仓位,从而调整投资组合的风险暴露,避免市场的系统性风险,改善组合的风险收益特性;并在市场快速向上基金难以及时提高仓位时,通过股指期货快速提高投资组合的仓位,从而提高基金资产收益。
投资理念：
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